1997年アジア通貨危機の歴史

1985年から1996年にかけて、タイ経済は年平均9%以上の成長を遂げ、当時世界で最も高い経済成長率を記録した。インフレ率は3.4〜5.7%の範囲内に抑えられ、バーツは1ドル＝25バーツに固定されていた。

中国の通貨である人民元（RMB）は、1994年に1ドル＝8.3人民元のレートで米ドルにペッグ（固定）されていた。

銀行部門は、大企業が積極的な拡大路線に資金を投じていたため、不良債権の重荷を背負っていた。当時は、世界舞台で競争するために巨大な財閥を築こうとする動きが急務となっていた。多くの企業は最終的に収益性と利益を確保できず、韓国の財閥は資本投資を吸収し続けた。やがて過剰債務が大規模な破綻と買収を招いた。1997年初頭の韓宝スキャンダルは、韓国の経済的弱点と腐敗問題を国際金融コミュニティに露呈させた。

1997年から1998年を通じて騒動から大きく距離を置いていた中国に対し、欧米のメディアでは、ASEAN諸国の輸出が中国に比べて安価になったため、輸出競争力を守るために中国が通貨切り下げを余儀なくされるだろうという強い憶測が流れていた。

多くの企業が倒産し、その結果、1997年から1998年にかけて数百万人が貧困線以下に転落した。インドネシア、韓国、タイがこの危機で最も大きな影響を受けた国々である。

1997年5月、フィリピン中央銀行（Bangko Sentral ng Pilipinas）は金利を1.75ポイント引き上げ、6月19日にはさらに2ポイント引き上げた。

1997年5月14日と15日、タイバーツは大規模な投機的攻撃を受けた。

1997年6月、インドネシアは危機とは無縁のように見えた。タイとは異なり、インドネシアは低インフレ、9億ドル以上の貿易黒字、200億ドルを超える巨額の外貨準備高、そして健全な銀行部門を維持していた。しかし、多くのインドネシア企業が米ドル建てで借り入れを行っていた。過去数年間、ルピアがドルに対して強含みで推移していたため、この手法は企業にとって有効であり、現地通貨の価値が上昇するにつれて実質的な債務水準と資金調達コストは低下していた。

1997年6月30日、チャワリット・ヨンチャイユット首相は、バーツを切り下げないと明言した。

Chavalit Yongchaiyudh

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同年7月、韓国第3位の自動車メーカーである起亜自動車が緊急融資を要請した。韓国の大手企業の連鎖倒産が金利を押し上げ、国際的な投資家を遠ざける結果となった。

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1997年7月、タイバーツの切り下げから数日以内に、マレーシアリンギットは投機筋によって激しく取引された。翌日物金利は8%未満から40%以上に急騰した。

1997年7月、タイがバーツを変動相場制に移行させると、インドネシアの通貨当局はルピアの取引バンドを8%から12%に拡大した。8月に入ると、ルピアは突然激しい攻撃にさらされた。

タイが7月2日に危機を引き起こし、7月3日にはフィリピン中央銀行がペソを防衛するために介入し、1997年7月中旬のアジア危機の発生時に翌日物金利を15%から32%に引き上げた。

タイは米ドルとバーツのペッグ制を維持するための外貨準備が不足しており、タイ政府は最終的に1997年7月2日にバーツを変動相場制に移行せざるを得なくなり、バーツの価値を市場に委ねることとなった。これが連鎖反応を引き起こし、最終的に地域全体を巻き込む危機へと発展した。

香港金融管理局（HKMA）と当時の財務長官ドナルド・ツァンは投機筋に宣戦布告した。政府は最終的に約1200億香港ドル（150億米ドル）相当の様々な企業の株式を購入し、8月末にハンセン指数先物取引の終了とともに敵対行為が終結した時点で、それらの一部の企業（例：HSBCの10%を保有）の筆頭株主となった。

Donald Tsang

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1997年8月11日、IMFはタイに対し170億ドルを超える救済パッケージを発表した。これには、破産（再編および再建）手続きに関連する法律の可決や、銀行およびその他の金融機関に対する強力な規制枠組みの確立といった条件が課された。

1997年8月14日、管理変動相場制は完全変動相場制へと移行した。ルピアはさらに下落した。IMFは230億ドルの救済パッケージを提示したが、企業の債務に対する懸念、ルピアの大量売却、ドルへの強い需要の中で、ルピアはさらに沈没していった。

IMFは1997年8月20日、さらに29億ドルの金融支援パッケージを承認した。

9月、ルピアとジャカルタ証券取引所は歴史的な安値を記録した。ムーディーズは最終的にインドネシアの長期債務を「ジャンク債」に格下げした。

1997年10月、1983年以来1ドル＝7.8香港ドルに固定されていた香港ドルが、香港のインフレ率が長年にわたり米国よりも著しく高かったため、投機的な圧力にさらされた。

株式市場はますます不安定になり、10月20日から23日の間にハンセン指数は23%下落しました。

香港金融管理局は通貨を守ることを約束しました。1997年10月23日、翌日物金利を8%から23%に引き上げ、一時的には「280%」にまで達しました。

1997年10月27日、アジア経済への懸念が続く中、ダウ平均株価は554ドル、率にして7.2%急落しました。

この危機により、消費者心理と支出意欲が低下しました（1997年10月27日のミニクラッシュを参照）。間接的な影響にはドットコムバブルがあり、数年後には住宅バブルやサブプライムローン危機へとつながりました。

1997年11月7日、ソウル証券取引所は4%下落しました。

11月8日には7%急落し、当時としては過去最大の一日あたりの下落幅を記録しました。

アジア市場の低迷を受け、ムーディーズは1997年11月28日に韓国の信用格付けをA1からA3に引き下げ、12月11日にはさらにB2へと格下げしました。

サムスン自動車の50億ドルのベンチャー事業は危機により解散し、最終的に大宇自動車はアメリカのゼネラルモーターズ（GM）に売却されました。

Samsung Motors logoGeneral Motors (GM) logo

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1998年、現代自動車が起亜自動車を買収しました。

Hyundai Motor logoKia Motors logo

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1998年、実体経済の生産高が減少し、同国は長年ぶりの不況に陥りました。建設部門は23.5%、製造業は9%、農業部門は5.9%縮小しました。全体として、同国の国内総生産（GDP）は1998年に6.2%急落しました。

東南アジア諸国の投資とは異なり、中国の対外投資のほとんどは証券ではなく現地工場という形態をとっていたため、急速な資本逃避から国が守られました。中国は東南アジアや韓国と比較して危機の影響を受けませんでしたが、1998年と1999年にはGDP成長率が急激に鈍化し、国内経済の構造的問題が浮き彫りになりました。

バーツは急速に切り下げられ、価値の半分以上を失いました。1998年1月、バーツは1ドル＝56バーツの最安値を記録しました。タイの株式市場は75%下落しました。当時最大のタイの金融会社であったファイナンス・ワンは破綻しました。

1998年1月9日には1ドル＝11,000ルピアを超え、1月23日から26日の間にはスポットレートが14,000を超え、1998年6月から7月にかけても約6週間、14,000を超えて取引されました。

1998年2月、スハルト大統領はインドネシア銀行のJ・スドラジャド・ジワンドノ総裁を解任しましたが、これでは不十分でした。1998年5月の広範な暴動の中、スハルトは世論の圧力に屈して辞任し、B・J・ハビビ副大統領が後任となりました。

SuhartoJ. Soedradjad DjiwandonoB. J. Habibie

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1998年12月31日、レートはほぼ正確に1ドル＝8,000ルピアでした。インドネシアはその年、GDPの13.5%を失いました。

1999年、政府は香港トラッカー・ファンドを立ち上げてそれらの株式の売却を開始し、約300億香港ドル（40億米ドル）の利益を上げました。

フィリピンのGDPは危機の最悪期に0.6%縮小しましたが、2001年までには3%成長しました。ただし、2001年のジョセフ・エストラーダ政権によるスキャンダル、特に「ジュエテン」スキャンダルにより、フィリピン証券取引所の主要指数であるPSE総合指数は、1997年の高値3,448ポイントから1,000ポイントまで下落しました。

2001年までに、タイ経済は回復しました。

ペソは危機の開始時に1ドル＝26ペソでしたが、1998年初頭には46.50ペソ、2001年7月には53ペソまで下落しました。

税収の増加により、同国は予算の均衡を保ち、予定より4年早い2003年にIMFへの債務を返済することができました。

1997年の経常収支と比較して、2005年までにマレーシアは140.6億ドルの黒字を計上したと推定されました。

2005年、固定相場制が解除され、危機の対策が最後に撤廃されました。しかし、危機前のような完全な変動相場制ではなく、シンガポールドルのような管理変動相場制となりました。

タイバーツは2010年10月まで上昇を続け、1ドル＝29バーツとなりました。